摘要：投资指数能稳定赚钱吗？

普通人问巴菲特该如何投资，巴菲特总是建议普通人投资指数基金。其实，很多有经验的投资人都推荐普通人买指数基金，这也是最适合普通人进行业余投资的方法，那么指数投资真的很简单吗？

指数投资的期限

可能你想象中的指数投资是这样的：不断定投，持续赚钱，收获稳稳的幸福。但真实情况要复杂得多，所谓指数基金定投稳定赚钱是有条件的。

首要条件是时间，投资的时间周期一般习惯分为：短、中、长。可能按普通人的直觉理解：短期，从几天到几周，最多不过几个月；中期，从几个月到一年；长期，三到五年左右。但对指数投资来说，指数的投资周期特别长，指数投资的短期可能就是 3 到 5 年，中期在 10 到 15 年，长期在 30 年左右。

投资指数是要看时代的，以最长牛的美股为例，如果你时间不巧，赶上 1929 大萧条前买了道琼斯指数，这笔投资的解套时间需要 30 多年，需要等到 1960 年代。当然，在这么漫长的萧条期间，你可以一直定投摊薄成本，能缩短解套并赚钱的时间，前提是你的投资信心和收入基础没有被这么漫长的萧条期摧毁，才能坚持得住这么长的定投周期。

投资指数的第二个条件要看国家，指数代表国运，指数代表的市场和国家需要有长期稳定的经济增长。也许美国快一百年前的萧条历史太遥远了，时间和地点都近一点的历史发生在日本。战后日本到 80 年代末，经济腾飞高速增长，但之后地产泡沫破灭，之后的十年内经济几乎零增长，日经指数的表现从 1990-2010 持续下跌了 20 年。

人们通常拿美股为例来说明指数基金定投的好处，一方面美股的历史真的足够长，另一方面美国经济过去一百年基本上以十年一个周期不断在增长。

指数投资的收益率

你多半听过这个数据，指数投资大概可以取得 10%（上下浮动约 2 个点：8%～12%）左右的平均收益率。这确实是一个事实，截止到 2020 年，我们看一下中美主要指数的情况：

• 上证指数（1990-2020）年化 11.6%；
• 深证成指（1991-2020）年化 9.6%；
• 沪深300（2005-2020）年化 10.9%；
• 道琼斯（1990-2020）年化 8.5%；
• 纳斯达克（1991-2020） 年化 11.2%；

从以上列表可以看到，在足够长的周期，各指数平均年化收益基本符合 8%～12% 这个区间。但这个事实忽略了一点，那就是平均值是非常骗人的。之前，腾讯发财报，媒体计算出腾讯员工人均月薪有 8.4 万之多，我想多数腾讯员工肯定会感觉为什么我和均值之间差这么多，这就是平均值带来的欺骗幻觉。

投资人霍华德·马斯克（美国橡树资本创始人，《投资最重要的事》一书作者）从 1970 年到 2016 年经历了 47 个完整年度，发现竟然只有 3 个年度的股市收益率处于（8%～12%）正常均值水平，平均 16 年正常一回。

股票市场表现符合正常水平绝对不是正常现象，所谓的常态其实是非常态。

指数长期来说都是非常态运行的，这期间的波动很大，而且在这 47 个年度里，出现了 13 个极端（偏离均值超过 20%+）的大涨和大跌年份。

因此，指数投资要想取得平均收益率，得拉长周期，承受波动，在长周期中让极端的波动相互抵消，大体上就会得到均值了。当然，如果能规 避几次极端的向下波动，且不错过向上的极端波动，基本就能大幅超越指数了。

我的指数投资

我自己也尝试实验过指数投资，从 2016-7 到 2019-7 月，每个月定投沪深300指数，时间跨度正好三年出头。累计投资 19 万，到 2019 年 7 月底我全部赎回了，总收益 1.3 万。期间沪深300指数上涨约 21%，定投的收益大概是这个涨幅的一半，乏善可陈，但考虑到这期间经历了 2018 年的大熊市，也还能接受。

之后，我再没有投资过指数，原因也在于我发现了指数要取得均值的回报率，周期可能远远长于我的预期，这样的风格并不适合我的性格，而不适合就很难长期坚持。

…

股票有幸运的，也有不幸的，而指数投资是一种广撒网的策略，其中一定会网到少数幸运的股票，是这些幸运股票使得指数高于全市场均值，而不幸的股票会被指数新陈代谢出去，所以指数才能长期增长。投资大师之所以建议普通人定投指数，在于普通人投资股票非常难挑选出幸运的股票，即使选到了更难长期的持有。

选出幸运股票这个动作非常难，而定投这个动作很简单，然而指数投资的难却在于近乎单调的长期坚持，若运气不好，可能很多年都见不到定投产生收益，这样就更难长期坚持了。

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